ЕЦБ не может выкупать бонды на $1,22 трлн

В марте ЕЦБ снизит депозитную ставку ещё на 0,1% – таков новый консенсус-прогноз рынка после выступления Марио Драги. Эксперты основываются на том, что количество бондов, которые ЕЦБ больше не может покупать, с января выросло на треть, сообщает vestifinance.ru.

В программе QE ЕЦБ есть целый ряд критериев, определяющий список выкупаемых бумаг. Один из важнейших факторов – доходность: она не должна быть ниже минус 0,3%. Предыдущее заседание регулятора прошло совсем недавно – 21 января. С тех пор количество бондов, не проходящих по критериям, подскочило сразу на 30 с лишним процентов. Теперь их оценка составляет $1,22 трлн. Общий объём рынка государственного долга еврозоны – порядка $6,37 трлн.

Параметры QE ЕЦБ

 

То есть теперь одна пятая от общего объёма гособлигаций еврозоны не просто даёт отрицательную доходность, а ещё и находится ниже депозитной ставки ЕЦБ. В Mizuho не исключают, что у регулятора просто не осталось выбора. Придётся привести ставку в соответствие с реалиями рынка, то есть понизить её ещё на 10 базисных пунктов.

Следующее заседание ЕЦБ пройдёт 10-го марта. Инвесторы надеются, что Марио Драги не разочарует их и во второй раз. Рынок рассчитывал, что ЕЦБ урежет депозитную ставку сразу на 20 базисных пунктов ещё в декабре – и это не говоря уже о дополнительных 20 млрд евро в месяц для QE. Драги не оправдал надежд: ежемесячный объём количественного смягчения ЕЦБ не расширил, а депозитную ставку понизил только на 10 б.п.

Депозитная ставка ЕЦБ

 

Конечно, очередной шаг на 0,1% не высвободит из ловушки отрицательной доходности сразу все бонды на $1,22 трлн. Но не надо забывать о том, что в масштабах еврозоны (19 стран) 0,1% – это не “всего”, а “целых”. По оценкам экспертов, шаг на 10 базисных пунктов вниз освободит примерно треть объёма, то есть долговые бумаги на сумму $400 млрд. Учитывая ежемесячный объём выкупа в 60 млрд евро, этого хватит приблизительно на 6 месяцев. Пол года – внушительный срок: за это время ЕЦБ может решить снизить депозитную ставку ещё сильнее. Или смягчить требования к выкупаемым бумагам, и брать уже вообще всё подряд.

Доходность 2-х летних гособлигаций Германии обновила исторический минимум, и составила -0,55%. Доходности госбумаг Франции, Бельгии и даже Испании тоже ушли в минус. Это означает, что инвесторы из-за неуверенности в рынке акций и сырья активно скупают весь долг, включая периферийный. А ведь ещё 2 – 3 года назад многие из них всерьёз рассуждали о возможном дефолте в Испании!

На рынке есть и те, кто ожидает от ЕЦБ более агрессивного смягчения в марте. Консенсус по депозитной ставке – минус 10 базисных пунктов. Но в JP Morgan считают, что регулятор сократит её сразу на 20 б.п., чтобы рынок безотлагательно получил желаемое и перестал, наконец, обвинять ЕЦБ в полном бессилии.

Источник: vestifinance.ru