S&P подтвердило рейтинговые оценки Евразийского банка развития, прогноз “Негативный”
Служба кредитных рейтингов Standard & Poor\’s подтвердила долгосрочный и краткосрочный кредитные рейтинги эмитента Евразийского банка развития (ЕАБР) по обязательствам в иностранной валюте на уровне “ВВВ/А-2”. Прогноз по рейтингам – “Негативный”.
Мы также подтвердили рейтинги банка по национальной шкале на уровне “kzAA+” (Казахстан) и “ruAAA” (Россия).
Рейтинги Евразийского банка развития (ЕАБР) отражают нашу оценку профиля финансовых рисков банка как “сильного” и бизнес-профиля – как “слабого” (в соответствии с определениями, приведенными в наших критериях). В связи с этим мы оцениваем характеристики собственной кредитоспособности (stand-alone credit profile – SACP) банка на уровне “bbb”. Наши рейтинги ЕАБР не включают дополнительных ступеней за счет получения экстренной поддержки со стороны акционеров в форме дополнительного капитала, подлежащего оплате по требованию.
ЕАБР был учрежден в 2006 г. в соответствии с межправительственным соглашением между Российской Федерацией и Республикой Казахстан. Банк представляет собой субрегиональную международную финансовую организацию. В настоящее время в состав собственников ЕАБР входят шесть стран, в том числе Республика Армения, Республика Беларусь(Белоруссия), Республика Кыргызстан и Республика Таджикистан. ЕАБР имеет четко определенную стратегическую цель, которая заключается в развитии региональной интеграции, содействии экономическому росту и расширении торгово-экономических связей между странами – участниками Евразийского экономического сообщества (ЕврАзЭС).
Россия и Казахстан по-прежнему занимают доминирующее положение в ЕАБР и оказывают сильное влияние на процесс принятия решений в банке, поскольку права голоса распределяются пропорционально взносам в капитал. В конце 2014 г. доля Российской Федерации в капитале банка составляла 65,97%, Казахстана – 32,99%, Белоруссии – 0,99%, Таджикистана – 0,03%, Армении – 0,01%, Кыргызстана – 0,01%. ЕАБР осуществляет деятельность главным образом в странах-акционерах, преимущественно в России и Казахстане, поэтому подвержен рискам экономических и финансовых рынков этих стран.
По нашему мнению, ЕАБР играет важную роль в качестве регионального банка развития, и лишь часть его функций может выполняться другими национальными государственными организациями, такими как национальные банки развития. Вместе с тем мы полагаем, что ЕАБР имеет относительно короткую историю выполнения общественно-государственных задач по сравнению с сопоставимыми финансовыми организациями. Мы не ожидаем, что какая-нибудь страна выйдет из состава акционеров банка, но отмечаем, что в текущей экономической и геополитической ситуации банк вряд ли сможет привлечь другие страны в качестве акционеров, что остается одной из его приоритетных задач.
Мы оцениваем профиль финансовых рисков банка как “сильный”. ЕАБР поддерживает традиционно высокий уровень капитализации, который, однако, в 2012-2013 гг. постепенно снижался вследствие роста кредитного портфеля. Рассчитанный аналитиками Standard & Poor\’s коэффициент капитала, скорректированный с учетом рисков (risk-adjusted capital – RAC), увеличился с 23% в конце 2013 г. до 25% в конце 2014 г. вследствие сокращения кредитного портфеля на 7,5% и совокупного объема активов на 14,7%. Вместе с тем, если мы скорректируем коэффициент RAC по состоянию на конец 2014 г. с учетом текущих рейтингов России и Казахстана – основных стран-акционеров банка, то его значение снизится до 23% и, таким образом, останется без изменений по сравнению с результатом прошлого года.Понижение суверенных кредитных рейтингов России в начале 2015 г. обусловило понижение оценки экономического риска – одного из компонентов оценки отраслевых и страновых рисков банковского сектора (Banking Industry Country Risk Assessment – BICRA) Российской Федерации – с “7” до “8” (по шкале от “1” до “10”, где “1” – наиболее низкий уровень риска, а “10” – наиболее высокий). В то же время понижение суверенного кредитного рейтинга Казахстана в феврале 2015 г. не привело к пересмотру оценки экономического риска, входящей в оценку BICRA этой страны.
Показатели ЕАБР характеризуются высокой концентрацией на отдельных контрагентах: большинство кредитов банка (79,4%) выданы в России и Казахстане, а 10 крупнейших целевых кредитов составляют 52,8% кредитного портфеля. После поправок на указанные риски концентрации коэффициент RAC снижается до 15% по состоянию на конец 2014 г. В 2013 г. на фоне ухудшения макроэкономических показателей произошли дефолты по нескольким кредитам, по которым в полном объеме были созданы резервы и которые были впоследствии списаны. Крупнейший списанный кредит в размере 125,3 млн долл. США (включая сумму основного долга, начисленные проценты, пени и штрафы) был выдан производителю поликремния в Иркутской области в рамках выполнения проекта “Нитол”. В конце 2013 г. проект был закрыт вследствие технологических проблем и значительных задержек в реализации на фоне ухудшения рыночной конъюнктуры и существенного снижения цен на продукцию. Мы прогнозируем дальнейшее ухудшение качества кредитного портфеля ЕАБР в связи с замедлением темпов экономического роста в России и Казахстане. В конце 2014 г. проблемные кредиты (просроченные больше чем на 90 дней) составляли 4,5% кредитного портфеля. В нашем базовом сценарии мы ожидаем, что проблемные кредиты не превысят 6% кредитного портфеля в 2015 г., принимая во внимание уменьшение среднего размера кредитов в последние два года и повышение качества процедур андеррайтинга.
Учитывая успешный опыт размещения облигаций ЕАБР, мы оцениваем его показатели фондирования и ликвидности как “сильные”. Банк ежегодно выпускает инструменты, номинированные в разных валютах (долларах США, рублях и тенге), и в 2013 г. объем привлеченных средств по выпущенным облигациям составил сумму, эквивалентную 1,3 млрд долл. США. Однако в 2014 г. объем привлеченного капитала сократился и составил 0,3 млрд долл. США в совокупности, что было обусловлено рядом причин: замедлением темпов роста кредитного портфеля, отсутствием потребности в финансировании в долларах США и ухудшением ситуации на национальных рынках на фоне роста расходов на фондирование и сокращения ликвидности. Вместе с тем мы ожидаем, что в случае необходимости ЕАБР сможет привлечь достаточное финансирование в рублях и тенге.
ЕАБР имеет очень высокие показатели ликвидности: ликвидные активы составляют 1,5 млрд долл. США, или 37% совокупных активов банка. Как и другие международные банки развития, ЕАБР зависит от финансирования, привлеченного на открытом рынке, которое составляет 90% его обязательств. Мы полагаем, что негативное влияние этого фактора компенсируется консервативной политикой в отношении ликвидности, замедлением темпов роста кредитного портфеля и способностью привлекать двусторонние кредиты, в том числе от двух основных акционеров, в случае ухудшения доступа к долговому рынку.
В июле 2014 г. Совет ЕАБР принял решение об увеличении уставного капитала банка до 7 млрд долл. США посредством выпуска дополнительного капитала, подлежащего оплате по требованию (текущий оплаченный уставной капитал на тот момент составлял 1,5 млрд долл.). Оплата капитала, связанного с этим увеличением, не производилась, весь объем нового дополнительного капитала подлежит оплате по требованию. Решение было принято в соответствии с действующей стратегией развития банка на 2013-2017 гг. В июле 2014 г. на заседании Совета отдельные показатели в рамках стратегии были пересмотрены с учетом замедления темпов роста кредитного портфеля банка, вызванного ослаблением перспектив экономического роста в странах-акционерах, прежде всего в России и Казахстане. Объем выпуска дополнительного капитала составляет 5,48 млрд долл. США. Объем подписки России, которая получит 65,97% дополнительного выпуска, составляет 3,6 млрд долл. США, Казахстана (32,99% дополнительного выпуска) – 1,8 млрд долл. США.
Выпуск дополнительного капитала, подлежащего оплате по требованию, может обусловить улучшение характеристик собственной кредитоспособности и повышение кредитного рейтинга международной финансовой организации. Однако в случае ЕАБР мы не добавляем дополнительную ступень к его рейтингу – в основном по причине уникальной структуры собственности банка. Ни у одной другой международной финансовой организации, имеющей рейтинги Standard & Poor\’s, нет акционера, которому принадлежало бы более половины долей капитала, или двух акционеров, владеющих почти всем капиталом. Кроме того, в настоящее время оценка SACP банка приравнена к рейтингам его двух основных акционеров или превышает их.
Прогноз “Негативный” отражает наше мнение о возможном понижении рейтингов ЕАБР с вероятностью как минимум один к трем в 2015 или 2016 г. в случае ослабления его финансовых показателей в результате снижения качества кредитного портфеля или более значительного, чем мы в настоящее время ожидаем, ухудшения экономической ситуации в регионе. Рейтинги могут быть понижены в случае понижения оценки экономического риска – одного из компонентов оценки BICRA России или Казахстана, что обусловит подверженность банка более высоким рискам, связанным с этими странами, и более сильное давление на коэффициенты RAC банка.
Понижение рейтинга возможно (но не обязательно) в случае аналогичного рейтингового действия в отношении России и (или) Казахстана; в настоящее время прогнозы по обоим суверенным рейтингам – “Негативные”. Кроме того, позитивное или негативное влияние на рейтинги ЕАБР могут оказать изменения условий ведения операционной деятельности в регионе. В случае их ухудшения (о чем будет свидетельствовать, например, увеличение объема проблемных кредитов, ослабление поддержки со стороны акционеров или ухудшение связей между акционерами) рейтинги банка могут быть понижены. И напротив, позитивное влияние на кредитные рейтинги ЕАБР может оказать улучшение институциональной среды и системы корпоративного управления в России и Казахстане – его основных странах-акционерах.
Ведущий кредитный аналитик:
Анастасия Турдыева, Москва (7) 495-783-40-91;
Второй кредитный аналитик:
Эли Эриар Дюбрейл, Лондон (44) 20-7176-7302;
Дополнительные контакты:
SovereignEurope;
Источник: KASE
