Курс тенге останется под давлением при цене на нефть до 35 долларов за баррель – эксперт
Курс тенге останется под давлением при цене на нефть до 35 долларов за баррель, такое мнение на своей странице в Facebook высказал известный казахстанский экономист Олжас Худайбергенов.
По его мнению, по мере падения курса тенге все больше людей думают, может, все же купить, благо прогнозов и слухов – громадье. Однако последняя пятница нарушила эти планы – валютные торги на KASE завершились, а мировые биржи работали дальше, показывая бурный рост цены на нефть (почти 10 процентов к завершению торгов ночью в пятницу).
Одновременно подоспели прогнозы по дальнейшему росту цены на нефть, хотя дипломатично оставили формулировку, что-де все это будет сопровождаться большой волатильностью. Естественно, появилось два вопроса со стороны людей: “Достиг ли курс тенге дна?” и “Стоит ли сейчас продавать, чтобы чуть позже купить снова?”. Первый вопрос означает готовность перевернуться в тенге, а второй предполагает сохранение долларовой позиции в длинном периоде, используя колебания лишь ее наращивания.
Худайбергенов считает, чтобы понять, как курс будет двигаться дальше, придется угадать динамику сразу пяти факторов. Во-первых, это цена нефти, “дно” которой большинство аналитиков ждут уже в первом квартале, а после уже расходятся во мнении – кто считает, что цена на нефть сохранится на низких уровнях, а кто пророчит медленное восстановление. Насчет роста цен на нефть говорит и ожидающееся восстановление темпов роста мировой экономики, и созыв внеочередного заседания ОПЕК в марте этого года, и ожидающееся сокращение добычи в странах, не являющихся членами ОПЕК, и эскалация ситуации на Ближнем Востоке. Впрочем, если реализуется любой из этих сценариев, то “дно” будет и по рублю, и по тенге. Правда, есть сценарии, обещающие дальнейшее падение цены на нефть, только пока доверия они не внушают.
Во-вторых, это платежный баланс. Дело в том, что в 2015 году средняя цена нефти составила 52 доллара за баррель. Экспорт за год составит около 46 миллиардов долларов, а импорт – около 31 миллиарда. Итого остается 15 миллиардов, из которых 5 уходит на импорт услуг, и еще 3-5 – на вывоз капиталов. Оставшиеся 8-10 миллиардов долларов должны были пойти на выплату внешних займов (18 миллиардов долларов в 2015 году), а разница ушла из резервов. Допустим, в 2016 году средняя цена нефти составит 35 долларов, но тогда доходы от экспорта упадут до 34 миллиардов (несырьевой экспорт тоже сократится). Насколько сократится импорт, непонятно. Он уже сильно сократился с 49 миллиардов в 2013 году до 31 миллиарда в 2015-м. Дальнейшее снижение будет означать свертывание инвестиций даже в действующих проектах, но допустим, что оно упадет на 20 процентов, до 25 миллиардов. Итого: 34 – 25 = 9 миллиардов. А есть еще импорт услуг (допустим, снизится до 4 миллиардов), вывоз капитала (3 миллиарда) и выплата внешних займов (17 миллиардов). Итого: чистый отток валюты равен 15 миллиардам долларов. Спрос на валюту, вызванный этим оттоком, будет давить на курс. Поэтому даже если цена нефти будет сохраняться в пределах 35 долларов за баррель, давление на курс тенге будет сохраняться.
Третий фактор – это эффективность дедолларизации, которая сможет быть адекватной, только если депозиторам дадут гарантию компенсации курсовой разницы. Меры по расширению разницы ставок между тенговыми и валютными депозитами могут помочь как дополнительная мера, но не как основная. При дедолларизации хватит денег на покрытие валютных расходов без сокращения резервов страны. Четвертый фактор – это рубль, который в целом привязан к цене нефти, но чем длиннее период анализа, тем меньше эта зависимость.
Пятый фактор – это инфляция внутри страны. Если до девальвации равновесный курс некоторыми сторонниками резкой девальвации предполагался в пределах 330-360 тенге за доллар, то теперь надо будет делать поправку на состоявшуюся инфляцию, и будущую, которая неизбежна по мере роста цены нефти и восстановления внутреннего спроса населения. В целом, очевиден даунтренд, который может не иметь силы в период выборов и некоторое время после, когда нужно спокойствие.
Худайбергенов отмечает, что если раньше рынок был сильно настроен на диапазон в 330-360, то теперь никаких ориентиров у рынка нет, а значит Нацбанку легче будет направлять курс туда, куда надо. Также наконец снизились ставки на денежном рынке – они упали до 30 процентов и, надеюсь, будут снижаться и дальше в диапазон 15-20 процентов.
Источник: CA-NEWS
