Следующая неделя обещает быть неспокойной, особенно для фунта

Краткий обзор: После значительного прорыва в четверг очень слабое пятничное состояние фондовых рынков в момент закрытия предполагает неспокойную следующую неделю. USD попал под перекрестный огонь двух разных событий: мы все еще ждем развития ситуации по непростым отношениям США и Китая, а стерлинговые трейдеры дружно замерли в ожидании следующих перипетий в судьбе “Брекзита”.

Закрытие фондовых рынков в пятницу на отметках, близких к минимумам за весь цикл, а также ориентир доходности по (американским) десятилетним облигациям, по итогам недели опустившийся значительно ниже ключевого значения в 3.00% обещают крайне неспокойную следующую неделю. Вполне вероятно, последнее падение показателей настроения трейдеров было вызвано арестом в Канаде финансового директора компании Huawei, а также обеспокоенностью, что это может вылиться в более серьезное противостояние и сорвать текущие американо-китайские торговые переговоры. Связанные с этой историей новостные заголовки могут повернуть важнейший показатель краткосрочной волатильности в любую сторону.

Вероятность повышения ставки ФРС 19 декабря слегка уменьшилась, однако все еще остается близкой к 70%, в особенности после публикации в пятницу ноябрьского отчета о безработице в США, который показал не соответствующий ожиданиям рост средней почасовой оплаты труда на +0.2% по сравнению с предыдущим месяцем, даже несмотря на то, что этот показатель не изменился по сравнению с показателем годичной давности и совпал с максимумом за октябрьский цикл. Также негативными (а, возможно, и статистически значимыми) факторами стали неожиданное снижение еженедельной продолжительности рабочего времени и неутешительные изменения в фонде заработной платы в этом месяце. Что более важно с исторической точки зрения, недавнее увеличение количества еженедельных заявок на пособие по безработице с рекордно низких значений начинает выглядеть устойчивым, и является более показательным историческим индикатором состояния рынка труда в США. Этот показатель, публикуемый каждый четверг, может набирать все большее и большее значение.

Доллар США попал под перекрестный огонь двух “противоборствующих” факторов: представители ФРС США ожидают игры “на понижение”, в то время, как слабая склонность к риску ведет к созданию “безопасной гавани”.

Непредсказуемые изменения в показателях занятости населения Канады, в пятницу достигших рекордных максимумов, застали недавний дефицит CAD врасплох, после значительных изменений в рекомендациях Банка Канады на прошлой неделе. Учитывая склонность этого ряда показателей возвращаться к средним значениям, а также тот факт, что показатель занятости населедния является одним из самых запаздывающих экономических индикаторов, стоит обратить гораздо большее внимание на рекомендации Банка Канады, нежели на ненадежные и отстающие данные.

Вдобавок к неопределенности в плане рисковой/безрисковой стратегии на этой неделе, в особенности, если основные фондовые показатели США упадут до новых рекордных минимумов за этот цикл, неустойчивость GBP и даже EUR будет вновь определяться вопросом “Брекзита”. Сегодня утром шли разговоры о том, что Мэй может отложить парламентское голосование и упрашивает ЕС бросить ей “спасательный круг” , который помог бы совершить прорыв в сложившейся ситуации. Но вряд ли что-то похожее на нынешний вариант сделки сможет пройти одобрение в британском парламенте, что приведет к блефу со стороны ЕС: “либо соглашение Мэй, либо никакого соглашения”. ЕС не собирается позволить всей экономике рухнуть в преддверии выборов в Европарламент в мае 2019 года. Ситуация пока что продолжит оставаться крайне нестабильной.

График: EURGBP 3-месячная волатильность

По мере того, как срок решения вопроса по “Брекзиту” истекает, ожидаемая волатильность валютных пар с фунтом стерлинга взлетает до уровней, на которых она держалась непосредственно перед и сразу после голосования по “Брекзиту” в далеком 2016 году. Приведенный ниже график показывает 3-месячную ожидаемую волатильность, которая не доходит даже до значений, достигнутых после 29 марта 2017 года, когда была применена 50-я статья Лиссабонского договора. Возможно, волатильность может обходиться слишком дорого, как и “направленная” торговля фунтом на рынке опционов. Одним из подходов в данной ситуации может стать покупка опционов колл либо пут-спреды, которые ограничены в росте, но требуют меньше действий для получения прибыли.

Источник: Bloomberg

Краткий обзор по валютам G10

USD – как было сказано выше, ожидания повышения ставок ФРС за пределами кривой только способствуют ослаблению доллара США на фоне увеличения склонности к риску на рынке. ИПЦ (среда) и сведения о розничных продажах (пятница) — последние главные данные для США перед заседанием Федерального комитета по операциям на открытом рынке, которое состоится в следующую среду.

EUR – евро растёт в диапазоне до 1,1500 в паре EURUSD, но едва ли мы увидим чётко направленный манёвр европейской валюты до появления более точной информации о Брекзите.

JPY – вряд ли нас ждёт резкий рост иены: валюта растёт при стремлении инвесторов к безрисковым позициям и затем снижается, как только напряжение ослабевает. Уже более двух месяцев никаких технических заключений о паре USDJPY не было сделано.

GBP – не позволяйте низкой волатильности, например, в паре EURGBP, вас одурачить. Рынок бездействует, но напряжённо следит за изменениями курса, что отражает подразумеваемая волатильность опционов на рынке.

CHF – интерес к EURCHF постепенно возвращается, но есть вероятность реакции на развитие ситуации по Брекзиту. При этом, любопытно, что подразумеваемая волатильность по-прежнему небольшая.

AUD – любой скачок австралийского доллара может оказаться скромным, пока мы не увидим внезапного позитивного изменения в переговорах США и Китая после спада ожиданий Резервного банка Австралии.

CAD – как отмечено выше, ожидание изменения указаний Банка Канады и прекращения роста форвардных процентных ставок оказывает более сильное влияние, чем хороший пятничный отчёт о занятости населения. Мы отдаём предпочтение уровню 1,3800 для пары USDCAD, пока держимся выше 1,3200-1,3300.

NZD – выступление главы Резервного банка Новой Зеландии Орра заставило задуматься о том, не начинает ли он испытывать дискомфорт из-за относительного укрепления новозеландского доллара. В условиях слабого риск-аппетита сильный NZD становится больным местом.

SEK – неужели на шведскую крону повлиял слабый жилищный рынок, как на австралийскую и канадскую валюты? Весьма вероятно, ведь пара EURSEK вернулась в прежний ценовой диапазон, и можно ожидать дальнейшего сжатия, если будет достигнут уровень 9,35. Но в преддверии следующего заседания Банка Швеции, которое состоится в следующий четверг, краткосрочные процентные ставки остаются стабильными.

NOK – ОПЕК и Россия согласны снизить объёмы добычи на 1,2 млн баррелей, но России потребуется время для того, чтобы это сделать. Тем временем, за последние два года США нарастили добычу сланцевой нефти на более чем 3 млн баррелей в сутки, и страна стала чистым экспортёром нефти. И мы не уверены, что нефть обеспечит норвежской кроне сильное предложение.

Автор: Джон Харди, главный валютный стратег Saxo Bank

Источник: Saxo Bank