Еженедельный обзор сырьевого рынка: Цены на сырьевые товары растут на фоне падения курса доллара США
Распродажа доллара на протяжении семи недель подряд поддержала позитивную динамику на сырьевом рынке, особенно в энергетическом секторе и на рынке драгоценных металлов. Она достигла кульминационной точки на этой неделе, когда спотовый индекс доллара Bloomberg, который отражает поведение доллара по сравнению с десятью ведущими валютами, включая китайский юань, достиг нового трехлетнего минимума.
Сырая нефть смогла восстановиться в цене на половину величины снижения, произошедшего в период активной распродажи с 2014 до 2016 г.г., а золото снова начало испытывать зону сопротивления на уровне около $1350, в которую ему не удалось попасть в трех предыдущих случаях с 2014 года.
Цены на природный газ выросли и пробили торговый диапазон, который преобладал на рынке более года. Значительный расход запасов на протяжении нескольких недель подряд и прогноз, согласно которому в феврале сохранится холодная погода, склонили чашу весов в пользу быков, несмотря на текущие рекордные показатели производства.
Ослабление доллара также благоприятно повлияло на зерновой сектор, в котором были отмечены столь редкие для него признаки оживления. Это произошло при одновременном росте конкурентоспособности экспорта по долларовым контрактам и потребности в средствах на сокращение того, что до недавнего времени было рекордно короткой позицией в трех основных культурах – кукурузе, пшенице и сое. Это благоприятно сказалось на контрактах на зерновые, торгуемые на Чикагской бирже, но контрактам на продовольственную пшеницу, номинированным в евро и торгуемым на Парижской бирже, пришлось нелегко. С учетом негативных показателей, обусловленных текущим избытком предложения, которые не изменились существенным образом, еще не ясно, будет ли торговля в секторе идти по более высоким ценам только из-за соотношения курсов валют.
Золото продолжило свой рост, продолжавшийся на протяжении недели, и, несмотря на необходимость консолидации, ему удалось подняться до основной зоны сопротивления, находящейся между $1357 и $1380 за унцию. Различные факторы, как правило, определяющие направление движения цен на золото и драгоценные металлы в целом, в настоящее время создают благоприятную для металлов ситуацию.
Фактором, играющим ведущую роль, безусловно, остается доллар, который в последние семь недель за счет ослабления обеспечил сырьевому рынку значительный уровень поддержки. Но, помимо этого необходимо отметить и ряд других факторов:
- В моменты повышения ставок в США, которые мы наблюдали 5 раз за текущий цикл, цены на золото достигали минимума, после чего начиналось их восстановление. Самый недавний рост начался после повышения ставок 13 декабря.
- Каков реальный уровень инфляции? Пока индекс потребительских цен в США, похоже, тяготеет к уровню около 2%, индикатор ожиданий Федерального Резервного Банка Нью-Йорка (UIC) вырос до максимума за более чем 10-летний период.
- Реальная доходность остается в пределах диапазонов, а номинальная доходность компенсируется ростом доходности на уровне безубыточности (break-even yields).
- Общая тенденция цен на сырьевые товары – рост, и он идет на пользу золоту, которое является основным компонентом в большинстве основных индексов.
- Текущая удовлетворенность рынка снижением волатильности в большинстве активов и акций до рекордных уровней вызвала рост спроса на защиту от хвостовых рисков и диверсификацию.
- Индикаторы геополитического риска выросли с тех пор, как Трамп вступил в должность, движимый риском крупного дипломатического кризиса и его противоречивыми привычками в Твиттере. В центре внимания – риск торговых войн Северной Кореи и Ирана с США.
- Экономические данные из США за прошедший месяц в целом не соответствовали ожиданиям рынка, что привело к росту риска замедления экономики США.
- Инвестиционный спрос остается устойчивым, и позиции в инструментах, обращающихся на биржах, находятся на рекордно высоком уровне за последние 55 месяцев на фоне устойчивого спроса со стороны долгосрочных инвесторов, а хедж-фонды с середины декабря агрессивно покупают.
Золото достигло точки сопротивления на уровне $1366 за унцию, прежде чем нашло продавцов и после того, как цены на него выросли на $130 с 12 декабря, и без существенного отката все больше складывается впечатление, что желтому металлу требуется консолидация. Базовый спрос остается высоким, и только значительное изменение нынешнего негативного прогноза по доллару может отрицательно повлиять на это настроение. Но на этом этапе не следует исключать здоровую коррекцию в обратном направлении, к уровню $1 316.
Более долгосрочный график показывает, что прорыв на уровень выше $1 380 за унцию может привести к тому, что золото устремится к уровню $1 484 за унцию.
Источник: Saxo Bank
Сырая нефть продолжила рост, найдя поддержку в слабости доллара, благоприятных комментариях Саудовской Аравии и России и продолжающемся сокращении запасов сырой нефти в США. Рост цен приостановился только после того, как сырая нефть и марки WTI, и марки Brent восстановила половину от потери в цене, произошедшей в период активной распродажи с 2014 по 2016 г.г.
Источник: Saxo Bank
Сочетание сезонного замедления темпов роста спроса на переработку и рост запасов бензина, вызванный снижением спроса в зимние месяцы и продолжающимся ростом производства, вероятно, скоро поставит на паузу рекордный период еженедельных сокращений запасов сырой нефти.
Когда это произойдет, рынок, вероятно, обратит свое внимание на безудержный рост производства в США, объемы которого скоро могут превысить отметку 10 млн баррелей в день. В сочетании с рекордной длинной позицией, близкой к 1,1 млрд баррелей, удерживаемой на спекулятивных счетах, вероятно, это, как минимум, приведет к остановке и, возможно, корректировке.
Учитывая влияние на цену нефти изменение предложения или спроса на несколько сотен тысяч баррелей в день, мы видим риск того, что, особенно в ближайшие месяцы, цены будут снижаться, и цены на сырую нефть марки Brent скорее всего, окажутся в диапазоне от $60 до $70 вместо того, чтобы продолжать свой рост.
Ослабление доллара и все еще сочетающиеся с ним возобновившиеся геополитические риски (которые мы наблюдали в большом количестве во второй половине 2017 года), вероятно, могут стать основными источниками поддержки, из-за которых может не реализоваться наш прогноз снижения цен в первом квартале 2018 г.
В краткосрочной перспективе недавние рекордно высокие цены на сырую нефть, $65 за WTI и $70 за Brent, будут обеспечивать поддержку, в то время как падение цен может стать сигналом возможного начала фазы корректировки.
Автор: Оле Слот Хансен, глава отдела стратегий Saxo Bank на товарно-сырьевом рынке
Источник: Saxo Bank
